توانایی های دانشگاهی ، آموزش و عملکرد در بازار سهام

در این مقاله ارزیابی شده است که چگونه توانایی ها و آموزش های شناختی بر عملکرد سرمایه گذاران انفرادی در بورس سهام تأثیر می گذارد. ما از یک مجموعه داده جامع Nasdaq Talli استفاده می کنیم که دو بازار گاو نر و یک بازار خرس را پوشش می دهد. ما نشان می دهیم که توانایی های علمی ریاضی و کلی قوی تر با سرمایه گذاری های سودآورتر و عملکرد نسبت به نسبی همراه است ، پس از سبک تجارت ، درآمد ، تجربه و انواع ویژگی های آموزشی برای آن کنترل می شود. با این حال ، اثرات همیشه خطی یا یکنواخت نیستند. تأثیر مثبت مشابهی بر عملکرد توسط آموزش عالی یا تخصص در موضوعات خاص ایجاد می شود. هیچ یک از این عوامل قادر به توضیح عملکرد سرمایه گذاران در بازارهای خرس نیست و هیچ یک جایگزین برای تجربه نیست. سرمایه گذاران با توانایی های دانشگاهی قوی تمایل دارند که فرکانس معاملات متوسط داشته باشند و به نظر می رسد عملکرد بیشتری از توانایی یافتن معاملات خوب نسبت به استفاده از هرگونه استراتژی تجاری خاص تأثیر می گذارد.

معرفی

نحوه عملکرد بهتر در بورس یک سؤال بسیار دشوار برای پاسخ دادن است. عملکرد را می توان با زمان بندی ، انتخاب اوراق بهادار و انتخاب کلاس های دارایی تحت تأثیر قرار داد ، در حالی که هوش بالاتر (گرینبلات ، Keloharju ، Liainmaa ، 2012 ، Corgnet ، Desantis ، Porter ، 2018) و نوع خاصی از آموزش2006) می تواند به یک سرمایه گذار در موفقیت در دنیای سرمایه گذاری کمک کند. تجارت بیش از حد (Barber and Odean ، 2001) یا مستعد ابتلا به برخی از تعصبات رفتاری (گولارت و همکاران ، 2015) می تواند تأثیر مضر بر نتایج داشته باشد. هرچه این کار پیچیدگی بیشتری داشته باشد ، توانایی های شناختی مهمتر می شود (هکمن و کاوتز ، 2012).

هوش دارای مؤلفه های مختلف مختلف است و توانایی های شناختی قوی تر در زمینه های خاص می تواند بر تصمیمات سرمایه گذاری و موفقیت بیشتر از توانایی های دیگران تأثیر بگذارد. آزمون های دانشگاهی برای به دست آوردن دانش و توانایی های شناختی در مناطق خاص طراحی شده اند و نمرات همبستگی بالایی با معیارهای هوش کلی 1 دارند که کدام یک از این توانایی های شناختی مفیدترین یک سؤال بی پاسخ در ادبیات مالی است ، و این مسئله مسئله را مطرح می کنداین که آیا با انتخاب یک مسیر آموزشی خاص ، می توان شانس را آگاهانه بهبود بخشید. علاوه بر این ، اگر توانایی های دانشگاهی و آموزش عملکرد را بهبود بخشد ، چنین عواملی چگونه بر فعالیت تجارت تأثیر می گذارد؟

ما بر توانایی های شناختی سرمایه گذاران تمرکز می کنیم تا بررسی کنیم که چگونه توانایی های مختلف دانشگاهی بر عملکرد بازار سهام تأثیر می گذارد و با ارائه جزئیات بیشتر از یک مجموعه دانشگاهی ، به ادبیات کمک می کنیم. اگرچه حجم زیادی از ادبیات در مورد سواد مالی 2 وجود دارد ، اما ادبیات مربوط به تأثیر هوش و توانایی های شناختی بر عملکرد هنوز به دلیل مشکلات مربوط به در دسترس بودن داده ها کمیاب است. ما همچنین به مسیرهای آموزشی سرمایه گذاران نگاه می کنیم تا ببینیم که چه توانایی ها یا ترکیبی است. از توانایی ها ، دانش یا مهارت ها برای کسب بازده بالاتر سودمند است. اگرچه برخی از شواهد مورد اختلاف یافت شده است ، کلارک و همکاران.(2017) نشان می دهد که هنوز اطلاعات کمی در مورد اینکه آیا افراد دانش از نظر مالی نیز بازده بالاتری کسب می کنند ، در حالی که اندرسون (2013) و کمپف و همکاران.(2019) گزارش داد که تخصص مالی یا تجربه تجربه است. مجموعه داده ما به ما امکان می دهد تا عمیق تر به آن ارتباط بپردازیم.

سرمایه گذاران تمایل دارند که بازار را تحت تأثیر قرار دهند (Barber and Odean ، 2000) زیرا رقابت در بازارهای مالی شدید است. تبدیل شدن به یک ایده سرمایه گذاری سودآور به یک ضرر ، فقط یک خطای یا تأخیر کمی طول می کشد ، در حالی که یک مزیت کوچک می تواند منجر به عملکرد بهتر شود. سرمایه گذاران بازار سهام نسبت به غیر سرمایه گذاران به وضوح تحصیل کرده و از نظر دانشگاهی توانایی دارند (Vaarmets et al. ، 2019) ، بنابراین ما فرض می کنیم که یک مزیت مقایسه ای در برخی از توانایی های شناختی می تواند نقش حتی بیشتری نسبت به سطح مطلق هر دو توانایی داشته باشدیا دانش در آن مناطقبرای بررسی چنین تأثیراتی ، ما گروه هایی از سرمایه گذاران انفرادی را با یکدیگر مقایسه می کنیم.

ما به طرق مختلف به ادبیات کمک می کنیم. مجموعه داده های ما به ما امکان می دهد توانایی های شناختی را در زمینه های مختلف مانند ریاضیات یا زبان ها اندازه گیری کنیم و ما می توانیم مردان و زنان 4 را مطالعه کنیم زیرا توانایی های دانشگاهی جزء هوشمندی است ، ما در رشته ادبیات مربوط به توانایی های شناختی و هوشمندی کمک می کنیم (کریستلیس ،Jappelli ، Padula ، 2010 ، Grinblatt ، Keloharju ، Liainmaa ، 2011 ، Grinblatt ، Keloharju ، Liainmaa ، 2012 ، Grinblatt ، Ikäheimo ، Keloharju ، Knüpfer ، 2015 ، Corgnet ، Desantis ، Porter ، 2018).

علاوه بر این ، ما قادر به دسترسی به داده های آموزشی بسیار دقیق برای همه سرمایه گذاران زیر 35 سال در یک بازار خاص هستیم و بینش جدیدی در مورد تأثیر آموزش برای رشته ادبیات در مورد چگونگی تأثیر آموزش بر عملکرد سرمایه گذاری و بهزیستی خانوار ارائه می دهیم (کول، پائولسون ، شاستی ، 2014 ، کول ، پالسون ، شاستری ، 2016 ، بلک ، Devereux ، لوندبورگ ، ماژلسی ، 2018).

ما همچنین به رشته ادبیات کمک می کنیم که اهمیت تجربه سرمایه گذار را بررسی می کند (به عنوان مثال فنگ ، Seasholes ، 2005 ، Da Costa Jr ، Goulart ، Cupertino ، Macedo JR ، Da Silva ، 2013 ، Kempf ، Manconi ، Spalt) و Leaing byانجام (به نظرسنجی توسط تامپسون ، 2010 مراجعه کنید) در بازارهای مالی با بینش بیشتر در مراحل مختلف چرخه اقتصادی.

ما عملکرد نسبی را مستند می کنیم و قادر به شناسایی اثرات غیر خطی و غیر یکتایی برخی از توانایی های شناختی بر عملکرد هستیم. علاوه بر این ، ما می توانیم با تمایز بین بازارهای گاو نر و خرس ، مطالعات قبلی را گسترش دهیم ، زیرا به نظر می رسد تفاوت های قابل توجهی بین آنها وجود دارد.

نتایج ما نشان می دهد که سرمایه گذاران با توانایی های دانشگاهی بالاتر تمایل دارند که جزء بهترین مجریان باشند. این یک سؤال مهم در مورد اینکه آیا سرمایه گذاران با توانایی های دانشگاهی بالاتر قادر به یافتن تعداد بیشتری از فرصت های سرمایه گذاری سودآور هستند ، ایجاد می کند. در این صورت ، سرمایه گذاران باهوش تر باید مایل به تجارت باشند. به همان اندازه می تواند این باشد که سرمایه گذاران باهوش تر ترجیح می دهند از تجارت بیش از حد خودداری کنند زیرا این امر به طور کلی به عملکرد سرمایه گذاران آسیب می رساند (باربر و اودین ، 2001). بنابراین ، ما همچنین به رشته ادبیات در مورد ویژگی های معاملات 5 کمک می کنیم.

مجموعه داده های ما شامل سوابق کامل معاملات از سال 2004 تا 2012 برای Nasdaq Talli به همراه داده های وزارت آموزش و علوم استونی ، هیئت مالیات استونی و سرشماری استونی 2011 است. داده های آموزش حاوی اطلاعاتی در مورد نمرات دبیرستان افراد ، نتایج امتحان ، مدارک دانشگاه و موضوعات مورد مطالعه است. مجموعه داده های ما به ما امکان می دهد تا قبل از ورود سرمایه گذاران به بورس سهام 6 ، توانایی های دانشگاهی را اندازه گیری کنیم و عملکرد بعدی آنها را در بازار سهام مشاهده کنیم. درمجموع ما داده های آموزشی مفصلی از جمله نتایج امتحان را برای بیش از 10 هزار سرمایه گذار فردی و به عنوان یک گروه کنترل برای حدود 200 هزار نفر از همان گروه هایی که هیچ سرمایه گذاری مستقیمی در بورس اوراق بهادار Nasdaq Talli ندارند ، داریم. ما از داده های یک چرخه کامل تجارت استفاده می کنیم تا از تعصبات ناشی از استفاده فقط در بازار گاو نر یا دوره های بازار خرس ناشی شود ، زیرا این بر درک سرمایه گذاران ، تجارت و رفتار ریسک پذیری تأثیر می گذارد (هافمن و همکاران ، 2013).

ما می دانیم که توانایی های بهتر ریاضی ، به طور کلی توانایی های دانشگاهی بالاتر و پیشینه آموزشی خاص ، احتمال یک سرمایه گذار معین را در بین سودآورترین آنها افزایش می دهد. با این حال ، به نظر می رسد که پس از عبور از یک آستانه بالا ، تأثیر توانایی های بالاتر یا از بین می رود یا حتی معکوس می شود. داشتن یک ابزار آکادمیک قوی تر به سرمایه گذاران باهوش تر کمک نمی کند تا دیگران را در طی بازار خرس شکست دهند ، اما این احتمال را افزایش می دهد که آنها در این دوره تصمیمات خرید صدا را اتخاذ می کنند و به آنها امکان می دهد سود را در طی یک بازار گاو نر بعدی تحقق بخشند. سرمایه گذاران قوی تر از نظر دانشگاهی تمایل به فرکانس معاملات متوسط دارند و به نظر می رسد که می توانند تعداد محدودی از معاملات سودآور را با فرکانس نامنظم پیدا کنند. این تعداد کل معاملات آنها را در جایی بین بازرگانان کمترین و بالاترین فرکانس قرار می دهد.

باقی مانده از مقاله به شرح زیر سازماندهی شده است. بخش 2 ادبیات قبلی را مرور می کند ، و ما داده های خود را با جزئیات بیشتر در بخش 3 ارائه می دهیم. ما یافته ها را در بخش 4 ارائه می دهیم و یافته های موجود در بخش 5 را عمومی و بحث می کنیم.

قطعه قطعه

وضعیت فعلی تحقیق

بخش مهمی از ادبیات مربوط به امور مالی خانوار 7 بررسی اثرات پیچیدگی سرمایه گذار 8

داده ها

این مقاله چهار مجموعه داده مختلف را ترکیب می کند. داده های بازار سهام توسط Nasdaq Talli ارائه شده است و حاوی اطلاعات مفصلی در مورد کلیه معاملات توسط همه شرکت کنندگان در بازار برای 2004-2012 است. این دوره یک چرخه کامل تجارت را در بر می گیرد و شامل معاملات با 23 شرکت ذکر شده است (به آمار توصیفی در جدول 1 و تصویر توسعه شاخص بازار در شکل 1 مراجعه کنید). Nasdaq Talli نسبتاً کوچک است ، به این معنی که برخی از آنها وجود دارد

توانایی ها و اطلاعات دانشگاهی

Grinblatt و همکاران.(2012) نشان می دهد که ضریب هوشی بالاتر تأثیر مثبتی در عملکرد بازار سهام سرمایه گذاران دارد ، در حالی که Corgnet و همکاران.(2018) اهمیت هوش سیال را برجسته می کند. مجموعه داده ما به ما امکان می دهد تا برخی از مؤلفه های ضریب هوشی را که در محیط دانشگاهی اندازه گیری می شوند ، مطالعه کنیم. طبق نظریه Cattell-ho-carrol در مورد ساختار توانایی های شناختی انسان (برای جزئیات بیشتر به پیوست A مراجعه کنید) ، نتایج امتحانات می تواند به شدت با مؤلفه های زیر همراه باشد

بحث

نتایج ما نشان می دهد که دانش و توانایی کمی در ریاضیات یکی از مهمترین نقش ها را در زمینه توانایی های شناختی به کسب بازده بالاتر بازی می کند. ما از نتایج آزمون ریاضیات به عنوان یک پروکسی استفاده می کنیم ، اما تست های ریاضیات به طور کلی به استدلال سیال و سرعت پردازش متکی هستند (فلوید و همکاران ، 2003). می توان انتظار داشت که چنین توانایی هایی برای موفقیت در بورس سهام و همچنین به ثمر رساندن در سایر امتحانات دانشگاهی نیز ضروری باشد.

نتیجه گیری

هدف از این مقاله ارائه نتایج تجربی مفصلی در مورد چگونگی تأثیر توانایی های دانشگاهی و آموزش بر عملکرد و فعالیت تجارت سرمایه گذاران در مراحل مختلف چرخه اقتصادی و ارزیابی نوع ویژگی های تجاری می تواند منجر به موفقیت در بورس سهام شود. ما می دانیم که توانایی های ریاضی بیشتر به سرمایه گذاران کمک می کند ، اما بهترین نتیجه حاصل می شود که مهارت های ریاضی قوی با هوش کلی بالا و توانایی و آموزش برای حل مشکلات همراه باشد

بیانیه مشارکت در نویسندگی اعتباری

tõ talpsepp: مفهوم سازی ، درمان داده ها ، روش شناسی ، تجزیه و تحلیل رسمی ، نرم افزار ، کسب بودجه ، نوشتن - بررسی و ویرایش ، نظارت. Kristjan liivamägi: مفهوم سازی ، بررسی ، درمان داده ها ، روش شناسی ، تجزیه و تحلیل رسمی ، نوشتن - پیش نویس اصلی. Tarvo Vaarmets: مفهوم سازی ، بررسی ، درمان داده ها.

سپاسگزاریها

این کار توسط دانشگاه فناوری تالین [B45] پشتیبانی شد. اتحادیه اروپا از طریق صندوق توسعه منطقه ای اروپا ؛و دانشگاه کارآفرینی کارآفرینی استونی.